今年美国高校圈中最大的赢家应当是卡耐基梅隆大学。
乘着AI的东风，2027 U.S.News全美大学排名来到了第14名，和去年相比进步了6名，创下历史新高。
在最近，卡耐基梅隆又收获了一笔巨款，Citadel创始人Ken Griffin宣布向卡耐基梅隆大学捐赠 30 亿美元，创下美国高教史上单笔个人捐赠最高纪录。
这位捐赠者其实是哈佛校友，之前给哈佛大学捐赠了超过5亿美元，但是2024年怒斥哈佛只会培养“充满怨念的巨婴”之后就决裂了。
近些年大学捐赠的数额不断攀升，但大学缺钱的新闻也不断出现，对于学生和家长来说，这可能不是一件好事。
象牙塔变金融巨头
美国大学越来越富有
在大多数人的印象里，学费应该是大学最核心的收入，但美国大学的财务模式打破了这个常规认知。
对于顶尖美国大学来说，教育收入不是最大的收入来源，雄厚的捐赠基金和它带来的投资收益才是支撑学校长期运转的真正主力。
以前段时间公布的哈佛大学2026财年的报告，哈佛大学的总收入大约是67亿美元，这笔巨款中，学位教育、继续教育带来的学费收入只占22%左右，赞助科研的收入占17%。
捐赠资金直接或间接提供的支持却占到了48%，剩下的17%主要来自出版、版权、房屋出租和服务收益。
图源：Harvard Financil Report
所以说，哈佛大学的小金库靠的是几百年来攒下的捐赠资产和源源不断产生的投资利息。即使学生学费收入非常可观，那不过是哈佛巨大收入体系中的冰山一角。
美国大学捐赠基金的历史可以追溯到1636年哈佛学院成立时期，经过几百年的积累，捐赠已经成为美国精英大学的重要资本来源。
大学通常会将捐赠资金交给专业的投资团队打理，在股票、债券、私募股权等金融资产中钱生钱，再通过投资收益来资助教学、搞科研、给学生发奖学金。
根据美国大学商学院事务主管协会NACUBO和Commonfund的调查，2025财年，657所参与调查的高校持有的捐赠基金总额已经达到9443亿美元。
图源：NACUBO
不过，这些财富不是每所大学均等分的，只有极少数顶尖名校才拥有如此恐怖的吸金能力。
哈佛大学就是其中的佼佼者，捐赠基金规模从2010财年的276亿美元增长到2015年的376亿美元，2025财年更飙升到569亿美元。
在2025财年，哈佛捐赠基金的投资回报率高达11.9%。
但要说到靠投资理财赚钱的高手，耶鲁大学也不遑多让。
在传奇投资教员大卫·史文森的推动下，耶鲁很早就将私募股权和风险投资等资产纳入配置，这也开启了“耶鲁模式”，引领了一众高校纷纷搞投资。
图源：耶鲁大学
从1985-2021年，史文森带领耶鲁捐赠基金从13亿美元暴增至312亿美元，36年间实现了高达13.7%的年化回报率，是同期市场平均收益的两倍。
2025财年，耶鲁大学的捐赠基金规模已经达到441亿美元。
斯坦福大学不仅孕育了硅谷，在资本市场也有一番好手段。
谷歌的两位创始人在斯坦福就读时开发了网页排名技术，学校就这项专利的独家许可权向谷歌换了180万股原始股，只是一笔投资就为学校带来了几亿美元的回报。
2025财年斯坦福大学捐赠基金达到408亿美元，年化回报率高达14.3%。
美国大学越来越富，但靠的不是学费，它们成为了资本市场的重量级玩家，教育和科研可能只是副业。
大学坐拥千亿财富
学生却背上万亿债务
美国大学越来越富有，但学生的债务却越来越重，甚至很多家境普通的学生由于担心无法承担学费而放弃名校录取。
社会学家查理·伊顿在《象牙塔里的金融家》一书中揭示了背后的问题：美国高等教育的金融化加剧了大学之间的贫富分化。
图源：芝加哥大学
第一，顶尖名校很富有，但惠及的普通家庭的少之又少。
哈佛大学、耶鲁大学顶尖名校靠金融投资和富豪捐赠赚得盆满钵满，社会学家查理·伊顿认为，顶尖私立大学钱越来越多，但本科生规模却几十年如一日。
全美排名前十的名校平均花在每个学生身上的教育经费从上世纪80年代的5万美元，一路飙升到10万美元以上。
能够进入这些精英大学的学生多半是家庭富裕的孩子，在哈佛，只有约2%的本科生申请联邦学生贷款。
这说明，即使名校实力雄厚，拥有更多资源，但也只是服务于少数上流家庭，普通家庭根本吃不到红利。
第二，政府补贴减少，大学的账单甩给了家长和孩子。
公立大学原本是许多普通家庭获得高等教育的重要途径，但州政府拨款不足，会使大学更加依赖学费和借贷。
2025年，马里兰州削减马里兰大学系统1.55亿美元州拨款，约占相关拨款的7%。全美有24个州的学生拨款水平低于2008年金融危机前的水平。
图源：unsplash
美国州高等教育主管协会发布的2025财年报告显示，州和地方政府对公立高等教育的拨款总额约为1492亿美元，但每名学生获得的拨款同比下降1.0%。
社会学家查理·伊顿在研究加州大学系统时发现，2003-2011年，这个最大的公立大学系统对投资者的未偿债券债务增加了一倍以上，借款用于医疗中心、宿舍和体育设施等项目。
为了填补财政窟窿，不断增加学费就成为大学谋取经济来源的主要渠道，大学的财政压力也转嫁给了家长和学生。
截至2026年第一季度，美国学生贷款总额约为1.66万亿美元，其中逾期90天以上的贷款占比提高至10.3%，学生债务压力还在继续上升。
第三，大学坐拥巨额捐赠基金，却不能随意拿来降低学费。
不过话又说回来，并不是说大学不愿意为教育公平花钱，也不是学校不愿意资助学生，而是因为捐赠基金的使用有太多限制。
很多捐赠有用途的限制，比如卡耐基梅隆大学最新获得的30亿美元，其中20亿要在迈阿密建新校区，5亿给计算机学院，剩下5亿才是灵活资金可以用在主校区。
图源：CMU
所以，这些捐赠基金相当于大学运营的本金，要长期投资，如果支出太多又会影响未来的财务稳定，所以对于大学来说，有钱也不是万能的。
美国大学的另一场危机
学费不透明侵蚀公众信任
大学有钱却不能让普通学生受益，对于那些决定读大学的家庭来说，另一个难题才刚刚开始。
在拿到offer之前，他们根本不知道读完大学需要花多少钱。
美国教育基金会Strada Education Foundation今年发布一份研究报告，直指美国大学价格不透明导致公众对美国大学的信任崩塌的问题。
这份基于对5500多名学生、家长及公众的调查指出，美国大学现在不只是学费太贵，而且复杂的价格体系增加了家庭决策的难度，学生的实际开支很难预测。
图源：Strada Education Foundation
调查显示，大部分美国人依然认可大学的价值，但却怀疑它是否值这个价格。
超过80%的学生、家长和成年学习者认为大学是一项“良好”或“非常好的投资”，在校大学生中更有92%认为大学对实现未来目标非常重要。
但只有60%-70%的学生和家庭认为，大学的成本是非常值得的，而普通公众的认同这一点的还不到一半。
图源：Strada Education Foundation
导致这一问题的根源，是大学复杂的定价，普通人根本看不懂。
美国很多私立大学都喜欢采用High Tuition–High Aid高标价、高助学金的模式，先公布较高的学费，再通过奖学金和助学金降低部分学生的实际支出。
一些私立大学每年公布的总就读成本在8-10万美元，四年总成本可能超过40万美元，但学生最终支付的金额却因资助情况而不同。
调查中，只有约三分之一的学生和家长认为大学财务援助流程清晰、容易理解，超过三分之二认为它混乱或复杂。
图源：Strada Education Foundation
而且奖学金能不能连续4年都能获得，学费会不会每年都涨价，贷款占比多少都可能影响家庭的最终决定。
在国际生看来，这样的定价机制更加令人摸不着头脑。美国大学公布的就读成本不仅包括学费、住宿费、餐饮、保险、学杂费。
国际生还要考虑签证、往返机票等，他们还不能像美国公民那样申请联邦助学金。
一些大学虽然会为国际生提供奖学金或者校内资助，但资助政策因学校而异，竞争也十分激烈。
这种不透明的定价直接削弱了大学的公信力，所以调查中有68%的在校大学生认为大学更想赚钱，而不是教育学生。
图源：Strada Education Foundation
之前2025年的研究也说明了，很多家庭由于信息缺失严重低估了公立大学和社区学院的实际费用，导致一些原本想上学的孩子失去了改变命运的机会。
归根到底，家长和学生期待的不仅是低学费，更是确定性。
家庭在投入巨额资金之前，需要知道自己究竟要付多少钱、能获得什么支持以及毕业后能得到怎样的回报。
但大学无法让家长看清成本和收益，即使教育有不可取代的价值，这份价值也可能被不透明的定价机制所掩盖，从而进一步加深美国大学的危机。
参考：
https://finance.harvard.edu/financial-overview
U.S. Higher Education Endowments Report Stable Returns, Increase Spending to $33.4 Billion in FY25
